מתחילת 2023 השווקים הגלובליים במגמה חיובית. ומה הלאה?

מחצית השנה עוד מעט מאחורינו, ועל אף שלל האתגרים והחששות בנוגע לתמונת המאקרו ולשווקים, עד כה מסתמנת 2023 כשנה חיובית במיוחד עבור המשקיעים בשוקי ההון הגלובליים.

מתחילת השנה ועד לתחילת חודש יוני, עלה מדד המניות העולמי MSCI ACWI בכ-10%, מדד ה-S&P 500 הוסיף כ-12% והנאסד"ק 100 זינק בשיעור חד של כ-34%. ברקע למגמה החיובית, הציפייה כי התקררות סביבת האינפלציה בעולם, תביא לכך שהבנקים המרכזיים יחתרו לסיום מהלך העלאות הריבית האגרסיבי בו החלו ברבעון הראשון של 2022. התבססות ההערכות כי שיא האינפלציה חלף, במקביל לנתונים שמצביעים על כך שהכלכלה העולמית מצליחה לחמוק מכניסה למיתון חריף וממושך, הביאו לעליה הדרגתית בתיאבון הסיכון של השחקנים בשוק. אלו פגשו שוקי מניות הנסחרים ברמות תמחור אטרקטיביות, תוך שהם שואבים עידוד מעונת הדו"חות הכספיים לרבעון הראשון שהייתה טובה מהצפוי. זאת, כאשר מרבית החברות במדד ה- S&P500 הציגו תוצאות טובות מקונצנזוס הערכות האנליסטים, הן בשורת ההכנסות והן בשורת הרווח, ואף סיפקו תחזיות מעודדות להמשך השנה.

בראייה ענפית

שתיים מהמגמות הבולטות עד כה השנה בשוק המניות הגלובלי, הן השונות הניכרת בין ביצועי הסקטורים, ובעיקר ריכוזיות רבה שאפיינה את ביצועי השוק. המניות שבלטו לחיוב עם עליות שערים חדות, היו בעיקר מניות סקטור הטכנולוגיה ושאר ענפי ה"צמיחה", כאשר עיקר התרומה לתשואה החיובית מיוחסת למספר מצומצם של מניות ענקיות הטכנולוגיה, השבבים והמדיה הדיגיטלית - אפל, מיקרוסופט, אנבידיה, אמאזון, אלפבית ומטא. מניות אלו, שספגו ירידות שערים חדות בשנה שחלפה, נהנות כעת מעדנה מחודשת, בין היתר על רקע ההתעניינות הגוברת בתחום הבינה המלאכותית (AI), ומרוץ החימוש שהזניק ChatGPT - הצ'ט-בוט המבוסס בינה מלאכותית שפותח ע"י חברת OpenAI. מנגד, בלטו לשלילה מניות חברות האנרגיה, שהושפעו מהצפי להאטה בביקושים לאנרגיה וירידת מחיר הנפט, וכן מניות סקטור הפיננסים, שספגו ירידות שערים חדות בהשפעת קריסת מספר בנקים איזוריים בארה"ב.

בשוק המקומי

עליה באי הוודאות בנוגע לכלכלה המקומית, על רקע ההתפתחויות במערכת הפוליטית ובשיח הציבורי, לוותה בביצועי חסר של מדדי המניות של הבורסה לני"ע בת"א אל מול השווקים הגלובליים. כך, מדד ת"א 125 רשם ירידה של כ-3%, בשעה שמרבית השווקים המרכזיים הציגו עליות נאות, כאמור. במקביל, נרשם פיחות חד יחסית בשער החליפין של השקל ביחס לסל המטבעות, שכלל היחלשות השקל כנגד הדולר והאירו בשיעור של כ-6% כ"א. גם אפיק החוב המקומי הציג ביצועי חסר, שכללו עליית תשואות לאורך עקום תשואות האג"ח הממשלתיות השקליות, בניגוד לירידה שנרשמה בעקום הדולרי. זאת, בהמשך למגמה שהחלה בסוף השנה החולפת, במהלכה הלך והצטמצם הפער השלילי בין תשואות האג"ח הדולריות לבין השקליות והפך לחיובי. נציין, כי האג"ח צמודות המדד הציגו ביצועי יתר, שביטאו את ציפיית המשקיעים לכך שהאינפלציה בישראל תהיה גבוהה מכפי שסברו קודם לכן.

מה הלאה?

גם אחרי מהלך העליות שרשמו שוקי המניות הגלובליים מתחילת השנה, אנו סבורים כי ישנו כיום פוטנציאל רב למשקיעים בשוק ההון. זאת, לנוכח רמות תמחור נוחות של חלק ניכר מהנכסים, בין היתר בסקטורים מהכלכלה ה"מסורתית" שטרם התאוששו, וזאת לצד התעצמות מגמות צמיחה ארוכות טווח בכלכלה, הכוללות כניסה של מנועי צמיחה חדשים כגון בינה מלאכותית, תחבורה חכמה, אנרגיה מתחדשת ותחומים נוספים. במקביל, האפיקים ה"סולידיים" מספקים כיום סביבת תשואות כמותה לא חווינו שנים רבות. סביבה זו מאפשרות השקעה בנכסים כגון אגרות חוב ממשלתיות או קונצרניות בדירוגים גבוהים, המספקות פוטנציאל תשואה נאה ביותר, מבלי להיחשף לסיכון רב. באשר לשוק המקומי, פעמים רבות ביצועי חסר עשויים לאותת כי נוצרת הזדמנות השקעה. אנו מזהים כיום לא מעט סקטורים ואפיקים בשוק המקומי הנסחרים ברמות תמחור מעניינות. בשל כך, ובהינתן שיקולי החשיפה המטבעית, נכון שתיק מגוון ומאוזן יכלול חשיפה הן לשוק החוב, והן לשוק המקומי, וזאת על אף הסיכונים המאפיינים את התקופה הנוכחית.

לסיכום

הפתיחה החזקה של השנה מזכירה לכולנו, שניסיון לתזמן את ההשקעה בשוק ההון נועד לכישלון. זאת, מכיוון שחלק ניכר מהביצועים לאורך השנים מיוחס למספר ימים מצומצם בהם השוק עולה בחדות, כאשר עליות אלו עשויות להתרחש גם בתקופות בהן התמונה המאקרו כלכלית מאתגרת ולא בהכרח ברורה. תיק השקעות שבנוי נכון בהתאם לפרופיל הסיכון של המשקיע, וכולל איזון נדרש בין אפיקי ההשקעה השונים, צפוי להוכיח עצמו לאורך זמן.