סקירת שוק ההון נובמבר 2025

ביצועי שוקי המניות בעולם בשנת 2025

למרות התנודתיות הגבוהה שנרשמה במחצית הראשונה של השנה, 2025 מסתמנת כשנה טובה בשוק המניות העולמי. באפריל נרשמו ירידות חדות בעקבות החרפת מכסי היבוא מצד ממשל טראמפ, אך בהמשך הגיעה התאוששות מהירה. זאת, בעקבות התקדמות לקראת הסכמים בנושא הסחר, ועל רקע התגברות ההערכות שהשפעת המכסים על האינפלציה תהיה מוגבלת, מה שיאפשר לבנק המרכזי בארה"ב להפחית את הריבית. מדד המניות העולמי רשם תשואה של כ-17% מתחילת השנה. ה-S&P 500 וה-EURO STOXX 50 עלו כ-15% כ"א. מדד השווקים המתעוררים בלט עם עליה של כ-29% מתחילת 2025, ברקע התמתנות הדולר והאצה בענפי השבבים והטכנולוגיה באסיה. בשוק החוב העולמי, העקומים חסרי הסיכון בעולם הציגו עליה בתלילות, תוך התמתנות התשואות בעיקר בטווחים הקצרים לפדיון, על רקע צפי לירידה וירידה בפועל בריביות הבנקים המרכזיים.

תמונת מצב כלכלית בישראל - ריבית, אינפלציה ושערי מטבע

במשק הישראלי, לאחר רגיעה בחזית מול איראן מאז יוני, הסכם הפסקת אש בעזה באוקטובר והחזרת החטופים, פרמיית הסיכון של ישראל ירדה בשיעור ניכר (אם כי עדיין גבוהה מרמתה טרם מלחמת חרבות ברזל). ב-7 בנובמבר, סוכנות הדירוג S&P הותירה אמנם את דירוג האשראי של ישראל ללא שינוי ברמה של A-, אך העלתה את תחזית הדירוג מ-"שלילית" ל-"יציבה". מחברי הדו"ח ציינו כי הפסקת האש הפחיתה את הסיכון למלחמה אזורית כוללת, ואת הלחץ על הכלכלה, על שוק העבודה ועל המצב הפיסקאלי. מדד המחירים לחודש ספטמבר ירד ב-0.6%, הפתעה מטה ביחס לתחזיות. לאחריו, מדד אוקטובר רשם עליה חודשית של 0.5%, בדומה לתחזיות, והאינפלציה השנתית עומדת על 2.5%, בתוך יעד בנק ישראל. כמו כן, מתחילת השנה התחזק השקל לעומת הדולר בשיעור חד של כ-10%, מרמה של 3.64 בתחילת השנה, לכ-3.27 כעת. על רקע נסיבות אלו, בנק ישראל הפחית את הריבית במשק ב-0.25% בהתאם לתחזיות וציין כי קיים סיכוי להורדות ריבית נוספות בהמשך 2026.

ביצועי שוק ההון בישראל - מניות ואג"ח

בשוק ההון המקומי, המדדים המרכזיים שוברים שיאים, על רקע ירידת הסיכונים. מדדי ת"א 35 ות"א 90 עלו מתחילת השנה בכ-41% ו-38% בהתאמה. את עליות השערים הובילו ענפי הביטוח והבנקים שבלטו לאורך כל השנה עם תשואות גבוהות במיוחד- מדד ת"א ביטוח רשם זינוק של כ-145% ומדד הבנקים עלה בכ-55%. בשוק האג"ח, נרשמה ירידה של 30-50 נקודות בסיס לאורך עקום התשואות חסרות הסיכון השקליות מתחילת השנה; התשואות הממשלתית השקליות לשנתיים, לחמש ולעשר שנים עומדות על 3.7%, 3.7% ו- 3.9%, בהתאמה. מדדי תל גוב שקלי ותל גוב צמוד עלו מתחילת השנה ב-6.9% ו-5.1%, בהתאמה. הטווחים הארוכים נהנו יותר מהעליות; תל גוב שקלי 10+ עלה ב-10.8% ותל גוב צמוד 10+ עלה ב-6.4%. באפיק האג"ח הקונצרני, רמת המרווחים מאג"ח ממשלתי נותרה ללא שינוי מהותי ביחס לתחילת השנה, ועודנה נמוכה בראייה היסטורית.

מפת הסיכונים לשווקים ב-2025

באשר למפת הסיכונים, לאחר מהלך העליות בשווקים, רמות התמחור הגבוהות מחייבות ניהול סיכונים אחראי. תחום ה-AI מהווה הזדמנות השקעה, אך גם טומן בחובו סיכונים קצרי טווח (לשוק המניות) וארוכי טווח לכלכלה ולשוק התעסוקה, שכן השפעת מהפיכת הבינה המלאכותית עליהן צפויה להיות רחבת היקף. קצב צמיחת הכלכלה העולמית האט במידת מה, וקיימת עדיין אי וודאות בנוגע להשפעת מדיניות המכסים של ממשל טראמפ. תרחיש בו הריבית בארה"ב תרד בקצב איטי מהצפוי ,ילווה בהשפעה שלילית על משקי הבית, העסקים והחברות בשוק ההון. בנוגע לשוק המקומי, הכלכלה המקומית ממשיכה להפגין חוסן למרות האתגרים, ושוק ההון מציג עוצמה בולטת ביחס לשווקים הבינלאומיים. יחד עם זאת, יש סיכונים ביטחוניים על הפרק, העלולים להשליך בצורה שלילית על הכלכלה ושוק ההון.

כתמיד, נזכיר שאנחנו בוידאה מאמינים שהדרך הנכונה להשקיע בשוק ההון היא באמצעות בניית תמהיל השקעות בהתאם לרמת הסיכון של הלקוח ובחירה במדדים רחבים לצורך פיזור הסיכונים בתיק. ניסיון העבר מראה כי שינויים חדים בתיקי ההשקעות, וניסיונות "לתזמן" את השוק גם בתקופות של עליות ובמיוחד בתקופות של ירידות עולים באובדן תשואה, ואף בהפסד בטווח הארוך. כחברת השקעות מקצועית אנחנו מבצעים מעקב מתמיד אחר ההתפתחויות בשווקים והשפעתן על התיקים המנוהלים של הלקוחות